[li]本周无疑是超级周——11月30日举办的为期两天的G20（二十国集团）峰会可能成为全球当前市场的重要拐点。中国外交部表示，中美双方确实就两国元首在G20峰会期间会晤相关事宜保持着沟通；此外，外媒称俄罗斯总统普京或将在G20会议上会见沙特王储穆罕默德。这意味着在12月6日的欧佩克（OPEC）大会前，世界两大原油出口国的关键决策人员将提前会面，这可能对近期动荡的油价产生巨大影响。
今年，全球90%的资产都惊现大幅下挫——油价闪崩（较4周前的4年高点跌30%），美股（近2个月回撤达10%）、A股等新兴市场股市同步下挫，人民币仍呈弱势震荡，美元似乎成了唯一的赢家。随着估值调整到一定程度，市场风险情绪能否边际改善？现在几乎所有机构都在密切关注G20峰会的动向。

G20峰会的历史渊源
G20首脑峰会始于2008年底美国金融危机全面爆发之际，不过G20财政部长对话机制早在1999年就由西方G7峰会主导创建好了。
布雷顿森林体系最初架构崩解后，G7（七国集团）成为西方以至全球货币金融与宏观政策的重要协调机制，诸如广场协议、卢浮宫协议、日美贸易摩擦、救助墨西哥危机与东南亚危机等重大经济事件，G7峰会都不同程度发挥顶层协调与引导作用。1997年克林顿总统邀请俄罗斯总统叶利钦参加政治对话部分，G7峰会在形式上扩容为G8，然而本质上仍是G7主导。随着克里米亚“脱乌入俄”演变态势明朗化，2014年3月G7集团领导人决定暂停俄罗斯G8成员国地位。

现任北京大学国家发展研究院教授卢锋此前也提及，推动G7向G20转变的关键事件是1997年底的东亚金融危机。危机全球性影响及救助过程，不仅使世人认识到新兴经济体对全球经济稳定增长的重要性，也凸显国际货币金融治理体系明显局限。G7峰会协商决定邀请相关国家举行财政部长与央行行长会议，1999年12月16日G20财政部长和央行行长在柏林举行创始会议，这个非正式对话新机制旨在推动发达国家与新兴市场国家交流协调经济政策与改革国际金融体制，寻求合作推进世界经济稳定持续增长。 此后G20财长会议成为常态性机制并取得明显成效。
之所以G20升格成了“峰会”，这是因为直至2008年9月爆发的雷曼危机震惊全球，而G20财长和央行行长会议随即于11月在华盛顿召开，在此会议上，主要国家提议，为了应对金融危机，把G20由财长、央行行长会议升格为峰会。

| 当地时间2018年11月28日，阿根廷布宜诺斯艾利斯，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼抵达当地，将出席G20峰会。
随着新兴市场在全球事务中的角色不断突出，不少专家更是认为G7峰会将被G20取代。中国央行行长易纲始终认为，G20这个平台比较均衡地代表了发达国家和发展中国家，而且其议题主要是在经济和金融治理方面，比如应对危机、银行改革、增加IMF和世界银行的资源和治理等重大全球问题。 长期以来，G20采用的框架都是要发展强劲、可持续、具有包容性、平衡的增长，这在应对危机时至关重要。

全球股市仍难持续反弹
机构也预计，如果G20后风险情绪好转，全球股市大概率会出现反弹。但无论结果如何，这种反弹可能很难持续。
在美股方面，今年预测颇为精准的摩根士丹利美股首席策略师威尔逊（Michael Wilson）近期就提及，“好消息是，在估值回调后，指数的下行风险已经降低，而且盈利预测已开始下降（成长股的降幅要大于价值股），但这仍然需要一段时间，因为让公司承认盈利承压往往几经周折。”

截至目前，标普500指数的12个月远期市盈率从去年12月的峰值到10月低点已下降18%，威尔逊认为90%的估值破坏已经完成，未来的风险更多存在于个股层面，尤其是一些估值与盈利不匹配的股票。
但他也呼吁，“不要像在交易牛市一样交易熊市”。今年，接近20%的美股都下跌了近20%，且市场交易的方式也像是在熊市，2018年是2002年来首次‘买跌’策略不奏效的一年，这种市场行为是很罕见的，这也与过去的熊市、萧条周期一致。未来，回购力度的下降和盈利见顶预期是美股的主要风险。
至于亚太市场，尤其是A股市场，机构虽不认为会出现彻底的全面反弹，但整体态度已经边际改善，包括外资在内的不少机构已经减少了现金持仓。也有机构此前对笔者提及，“目前A股性价比较高，已增加了不少A股头寸，尤其是在细分领域找到了众多龙头，例如对制造业、消费领域的中小盘公司做了大量布局，核心逻辑是这些股票比起市场持股过度集中的大盘股性价比更高。”
至于更可持续的资金流入时点，这可能就与周期息息相关。由于亚洲的周期比美国稍晚，要是美国结束货币紧缩甚至转向宽松刺激，美元走弱，资金就有机会再度回流新兴市场。但在此之前，美联储还在加息阶段，市场的波动加大，亚太股市整体很难吸引明显的资金流入，配置上要比过去多增加一些防御性的资产，美元短债、新兴市场美元债，甚至一些黄金，去对冲波动风险。

美元先强后弱、人民币区间波动
11月初，中美领导人通电话，人民币一度大涨近千点，不过此后又出现一定回调。G20峰会前夕，人民币对美元仍处于弱势区间波动状态。人民币对美元在6.94附近波动。
11月以来，人民币维持在6.86～6.98的区间内波动，但美联储预计仍将持续加息，美股近期的波动很难撼动加息进程，而中国央行加息的可能性很小，因此人民币未来仍将受到一定中美利差扩大的压力。机构也预计，G20峰会后人民币反弹的力度可能弱于其他新兴市场货币。
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不过，市场并不预计人民币会出现持续大幅度贬值。中国人民银行发布三季度货币政策执行报告也提及，需防止形成人民币单向贬值预期。
2019年的美元走势也颇为关键，机构普遍认为美元见顶的可能性较高，但仍预计会出现“前高后低”的可能性。
“前高”是因为美联储仍处于加息阶段、经济仍然稳健，在贸易不确定仍存的背景下，美元的避险属性仍将发挥作用，明年初期美元可能仍将攀升；而“后低”的判断则是因为，1万亿美元的财政刺激措施使得今年美国经济增长率接近3.0％，但后期随着财政刺激逐渐消退，2019年美国经济增速将会放缓。此外，美国加息周期最多也就是未来的12个月，加息后半段，往往美元走弱多于走强。
不过，新兴市场货币的风险在于，如果明年美国以及中国经济放缓的幅度都超出预期，那么新兴市场也可能被进一步拖累。

油价难大幅反弹
除了美股、汇率，近期最吸引人眼球的无疑就是闪崩的国际油价。当前机构预计，即使G20峰会后油价出现短期反弹，但中长期也很难大幅走升。
截至11月26日19:40，布伦特原油报59.9美元/桶，WTI报50.9美元/桶，分别较10月的最高点86.7美元/桶、75.9美元/桶大跌近30%。供需失衡的预期仍是抑制油价长期上行的主因。

国际能源署（IEA）月报维持2018年、2019年全球石油需求增长预估不变，分别为130万桶/日和140万桶/日；将2018、2019年非OPEC石油产量增长预估分别上调至240万桶/日和190万桶/日，预计美国2018年石油供给增长210万桶/日，2019年将增长130万桶/日。
早前造成油价大跌的主要原因在于，美国对伊朗制裁对后者原油供给的影响并未如市场之前预测的大，尤其是美国也暂时豁免了8个国家，允许它们继续进口伊朗原油；OPEC主要国家此前均表示要增产，并提升产能；美国页岩油产量涨幅超出市场预期，且伴随着美国炼厂维修，原油库存不断增加。
机构也预计，尽管油价短期可能会触底反弹、炼厂复产或带动需求，但中长期并不乐观，尤其是明年1月中旬起，美国、加拿大、沙特、巴西等国产量上涨以及需求疲弱有望引发下一轮悲观情绪。
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