据恒信国际（8bx.com）讯，橡树资本(Oaktree Capital)联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）总结了对股市“有毒”的一句话——太多的资金在追逐太少的交易。


       Howard Marks指出，“过度乐观是一件危险的事情”和“风险规避是市场安全的一个基本要素”。对于市场参与者来说，就是“过度慷慨的资本市场最终会导致不明智的行为”。


       从长远来看，马克斯讲述了橡树资本在2005年至2006年采取的“高度防御性”姿态，包括出售资产、清算不良债务基金、避开高收益债券，基本上提高了每笔投资的标准。


       “是什么导致我们作出如此消极的反应?””他说。“经济状况相当不错。股票价格并不是特别高。我可以向你们保证，我们不知道次级抵押贷款和次级抵押贷款支持证券会大量恶化，导致全球金融危机。


       这就是上面总结的这句话的由来。当时，美联储正在采取降息以防止出现问题，投资者也急于将资金投入高风险投资。


       因此，几乎每天我们都能看到交易完成，我们认为在一个谨慎、自律、怀疑和风险厌恶程度适当的市场中，这些交易是不可能完成的。


       他借用了沃伦•巴菲特的指导原则:“其他人处理事务的谨慎程度越低，我们越应该谨慎行事。”


       这句话，应该如何致用于当前的金融环境？


       马克表示，为了应对危机带来的紧缩效应，全球各国央行向本国经济注入了大量流动性，并人为压低利率提供信贷。这导致在风险/回报连续区间较安全一端的投资收益率大幅下降，包括美国的历史低利率及欧元区的负利率。


       因此，在这种环境下，一些本应用于更低风险投资的资金一直在从风险更高的资产中寻找更优良的回报。


       当危机肆虐时，投资者遭受的损失令他们在多年来都维持高度风险规避的状态，而不愿意为风险资产注资，通过向经济注入大量流动性和降低利率，美联储控制了风险损失并重新燃点投资者的风险意愿。


       然而，他警告称这导致了“更高的价格、更低的预期回报、更弱的安全结构和更高的风险”。


       在可以采取激进也可以采取防御姿态的投资界，在他看来，现在是投资者谨慎而行的时候，而不是一味追求高收益的投资，采取冒进的方式。


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