立坤解盘：9.10新兴市场股市入熊，中国股市不甘落后
2018/09/10 22:25:00
前言：新兴市场上周四跌入熊市，这标志着在对全球经济前景的担忧加剧之际，投资者纷纷撤离风险资产。本身对于我国来说是一个利空，中所周知我们的股市更大程度依赖于外部资金，大部分市场陷入熊市意味着可动用流动资金减少，那么外来资金也会出现短缺，那么就造不成大量的成交，股市何以推动呢？当然这只是立坤一家之言，下面我们还是看看具体事实根据。
明晟MSCI新兴市场指数上周四跌0.3%，较近期高点已下跌20%，进入熊市；俄罗斯和菲律宾股市领跌。新兴市场本轮跌势始于上个月，当时土耳其和阿根廷股市和货币最先大幅下跌，这两个国家都面临着国内经济和政治危机。
新兴市场下跌凸显了整个金融市场明显的趋势变化。金融市场数年来一直受益于央行的刺激举措，近期又受到全球经济同步增长的提振，但目前所处环境相当具有挑战性。
货币政策收紧，加上不利于国际贸易的民族主义抬头趋势，正在给许多发展中国家带来越来越大的压力，投资者也急于在有能力抵御风暴与无力应对困局的经济体之间加以区分。
投资者正在密切关注维亻言ctk五九叭叭叭新兴市场的颓势，寻找发达国家可能受到波及的迹象，但风险似乎并未扩散至美股，后者仍稳居历史高点附近。
野村(Nomura)拉美外汇策略师Mario Castro称，他之所以担心风险扩散，是因为当前新兴市场的整体人气非常低迷。
这些经济体的共同之处在于借入的款项都以美元计价。当美国经济看起来明显强于其他经济，促使美联储加息进而导致美元走高时，发展中经济体常常会出现动荡。
此外，人们担心中美互加关税会催生更多贸易保护主义举措并扰乱全球贸易，这种担忧也令新兴市场受到严重冲击。
上证综指已从1月份高点下跌24%；人民币汇率6月以来下跌近7%。
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相关报道：
新兴市场货币为何跌跌不休？
中国投资者的悲观情绪蔓延至港股
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就某种程度而言，上个月土耳其里拉和阿根廷比索先后大跌是新兴市场近期抛售行情的导火索。土耳其里拉今年以来已下跌超过42%，阿根廷比索已贬值50%左右。其他方面，印度卢比本周触及历史最低水平，印尼盾正在20年低点附近徘徊。
这既不是一连串毫不相关的货币暴跌行情，也不是恐慌性抛盘在国与国之间蔓延所造成的崩盘走势，而是介于两者中间，给投资者同时带来了危险和机遇。
许多市场都面临类似问题：虽然供应管理学会(Institute for Supply Management)的调查显示美国8月份制造业产值增速可能是14年来最快水平，但摩根大通(JPMorgan)和IHS Markit联合发布的全球制造业采购经理人调查显示全球制造业产值增速降至近两年来最低水平。
原材料价格也已下跌，彭博大宗商品指数(Bloomberg Commodity Index)自5月见顶以来已累计下跌了近10%，这令巴西、智利和印尼等非石油大宗商品的主要出口国承压。
此外，很多投资者购买的是追踪整体新兴市场的基金，而非按国别购买。因此当他们缩小敞口时，发展中市场可能全部遭受冲击。
法国安盛投资管理公司(AXA Investment Managers, AIM.YY) Framlington Equities Asia业务主管Mark Tinker表示：“市场上有很多人都是窘迫型卖出者，或被迫卖出者。”
这种连锁反应还扩散到一些成熟市场，比如西欧，原因是该地区对俄罗斯和土耳其等国有信贷敞口，并与中国有贸易联系。
Castro表示，巴西今年的总统大选至关重要，将决定巴西是否会实行改革以保持经济健康发展和遏制债务规模。他称，有很多因素会影响选举，而巴西对新兴市场而言具有系统重要性。
一些基金公司还表示，可以明确区分不同类型的发展中国家。
法国巴黎资产管理(BNP Paribas Asset Management)新兴市场债务主管Bryan Carter说：“新兴市场存在债务危机。这些国家累积了太多的债务，这下遭到报应了。不过这些问题需要区别看待。”
他补充说：“你可以把几乎所有的国家分成两大阵营：一边是央行已决定追随美联储加息的国家，另一边是有意识地决定不追随的国家。”
Carter指出，阿根廷是第一个阵营里的。他说，阿根廷债券是他最大的单一增持对象，部分原因是考虑到阿根廷正统的经济治理方式。相比之下，巴西和南非选择让本币来承担压力，而不是加息。
其他人指出，中国已成功走上了另一条道路，在增加支出的同时放松货币政策，没有像美联储一样收紧政策。因此，尽管中国股市今年已大幅下跌，但中国政府债券的价格已上涨，推动收益率下降，这与其他新兴市场形成对比。
Eurasia Group全球策略负责人Karthik Sankaran称：“我的观点是，与2016年相比，中国已变得不太像新兴市场经济体了。”中国市场在2015至2016年曾受到增长担忧困扰。
即使在更脆弱的国家，部分基金经理正买入一些公司发行的证券，这些公司的增长较国内经济更强劲。摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)旗下多重资产组合经理Leon Goldfeld称：“印尼的一些公司主要依靠出口业务，而且没有外债。这样的公司肯定不错。”
文/陈立坤——此文章来自于华尔街日报中文网（官维ctk59888/气球2141007048）
明晟MSCI新兴市场指数上周四跌0.3%，较近期高点已下跌20%，进入熊市；俄罗斯和菲律宾股市领跌。新兴市场本轮跌势始于上个月，当时土耳其和阿根廷股市和货币最先大幅下跌，这两个国家都面临着国内经济和政治危机。
新兴市场下跌凸显了整个金融市场明显的趋势变化。金融市场数年来一直受益于央行的刺激举措，近期又受到全球经济同步增长的提振，但目前所处环境相当具有挑战性。
货币政策收紧，加上不利于国际贸易的民族主义抬头趋势，正在给许多发展中国家带来越来越大的压力，投资者也急于在有能力抵御风暴与无力应对困局的经济体之间加以区分。
投资者正在密切关注维亻言ctk五九叭叭叭新兴市场的颓势，寻找发达国家可能受到波及的迹象，但风险似乎并未扩散至美股，后者仍稳居历史高点附近。
野村(Nomura)拉美外汇策略师Mario Castro称，他之所以担心风险扩散，是因为当前新兴市场的整体人气非常低迷。
这些经济体的共同之处在于借入的款项都以美元计价。当美国经济看起来明显强于其他经济，促使美联储加息进而导致美元走高时，发展中经济体常常会出现动荡。
此外，人们担心中美互加关税会催生更多贸易保护主义举措并扰乱全球贸易，这种担忧也令新兴市场受到严重冲击。
上证综指已从1月份高点下跌24%；人民币汇率6月以来下跌近7%。
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就某种程度而言，上个月土耳其里拉和阿根廷比索先后大跌是新兴市场近期抛售行情的导火索。土耳其里拉今年以来已下跌超过42%，阿根廷比索已贬值50%左右。其他方面，印度卢比本周触及历史最低水平，印尼盾正在20年低点附近徘徊。
这既不是一连串毫不相关的货币暴跌行情，也不是恐慌性抛盘在国与国之间蔓延所造成的崩盘走势，而是介于两者中间，给投资者同时带来了危险和机遇。
许多市场都面临类似问题：虽然供应管理学会(Institute for Supply Management)的调查显示美国8月份制造业产值增速可能是14年来最快水平，但摩根大通(JPMorgan)和IHS Markit联合发布的全球制造业采购经理人调查显示全球制造业产值增速降至近两年来最低水平。
原材料价格也已下跌，彭博大宗商品指数(Bloomberg Commodity Index)自5月见顶以来已累计下跌了近10%，这令巴西、智利和印尼等非石油大宗商品的主要出口国承压。
此外，很多投资者购买的是追踪整体新兴市场的基金，而非按国别购买。因此当他们缩小敞口时，发展中市场可能全部遭受冲击。
法国安盛投资管理公司(AXA Investment Managers, AIM.YY) Framlington Equities Asia业务主管Mark Tinker表示：“市场上有很多人都是窘迫型卖出者，或被迫卖出者。”
这种连锁反应还扩散到一些成熟市场，比如西欧，原因是该地区对俄罗斯和土耳其等国有信贷敞口，并与中国有贸易联系。
Castro表示，巴西今年的总统大选至关重要，将决定巴西是否会实行改革以保持经济健康发展和遏制债务规模。他称，有很多因素会影响选举，而巴西对新兴市场而言具有系统重要性。
一些基金公司还表示，可以明确区分不同类型的发展中国家。
法国巴黎资产管理(BNP Paribas Asset Management)新兴市场债务主管Bryan Carter说：“新兴市场存在债务危机。这些国家累积了太多的债务，这下遭到报应了。不过这些问题需要区别看待。”
他补充说：“你可以把几乎所有的国家分成两大阵营：一边是央行已决定追随美联储加息的国家，另一边是有意识地决定不追随的国家。”
Carter指出，阿根廷是第一个阵营里的。他说，阿根廷债券是他最大的单一增持对象，部分原因是考虑到阿根廷正统的经济治理方式。相比之下，巴西和南非选择让本币来承担压力，而不是加息。
其他人指出，中国已成功走上了另一条道路，在增加支出的同时放松货币政策，没有像美联储一样收紧政策。因此，尽管中国股市今年已大幅下跌，但中国政府债券的价格已上涨，推动收益率下降，这与其他新兴市场形成对比。
Eurasia Group全球策略负责人Karthik Sankaran称：“我的观点是，与2016年相比，中国已变得不太像新兴市场经济体了。”中国市场在2015至2016年曾受到增长担忧困扰。
即使在更脆弱的国家，部分基金经理正买入一些公司发行的证券，这些公司的增长较国内经济更强劲。摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)旗下多重资产组合经理Leon Goldfeld称：“印尼的一些公司主要依靠出口业务，而且没有外债。这样的公司肯定不错。”
文/陈立坤——此文章来自于华尔街日报中文网（官维ctk59888/气球2141007048）