作者 | 暴哥
来源 | 暴财经

今天，最令人关注的消息应该说当属国务院机构改革议案的提出。

暴哥在上午消息出来之后第一时间也进行了学习。

在所有的机构改革中，可能最受大家重视的就是银监会和保监会的合并。

关于银监会和保监会合并的官方表述如下：

据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，将组建中国银行保险监督管理委员会。

根据议案，将中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会的职责整合，组建中国银行保险监督管理委员会，作为国务院直属事业单位。

此外，将中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会拟订银行业、保险业重要法律法规草案和审慎监管基本制度的职责划入中国人民银行。不再保留中国银行业监督管理委员会、中国保险监督管理委员会。

不知道大家发现没有，除了银监会和保监会合并的消息以外，在官方的表述中有一条同等重要的信息就是：拟订银行业、保险业重要法律法规草案和审慎监管基本制度的职责划入中国人民银行。

也就是说，央行吸收了原银监会和保监会在监管和法律制定等方面的职能。

至此，在监管架构上，我们是成了一委一行两会，即金融稳定发展委员会、央行、中国银行保险监督管理委员会、中国证监会。

不过从职能来看，其实央行目前作为金融领域监管职能的中心相关职能越来越大，此前的分业监管将逐步过渡到所谓全能监管的新局面。合并银监会和保监会可以说是第一步。

其实从2015年股灾开始，各方就一直在热烈的探讨监管层面从分再度回归到合的问题。

去年7月中旬进行的金融工作会议里面，第一次提出：“加强宏观审慎管理制度建设，加强功能监管，更加重视行为监管”以后，可以说已经注定了未来监管职能重新统筹，回归到央行。

（注：前央行副行长吴晓灵对功能监管和行为监管的解释如下：

功能监管就是对相同功能、相同法律关系的金融产品按照同一规则由同一监管部门监管；行为监管是针对从事金融活动的机构和人，进行统一的行为尽管。）



说道这里问题来了，为什么证监会没有被吸收重组呢？

暴哥的理解如下：

我们中国素来有摸着石头过河的传统，习惯的是渐进式改革，而不是一步到位的刚性变化。

在前几天有记者询问周小川未来监管机构的改革变化时，周小川也说要根据中国国情，逐步观察。

也就是说尽管我们的尽管趋势确定了要统筹起来，以功能监管和行为监管为发展方向，不再以谁的部门谁负责为监管思路，但是具体落实起来还是要分几步走。

这一次率先把银监会和保监会合并，监管职能划归央行其实主要原因是银行和保险两个部门有很多同质性。

比如，根据去年央行5月份的央行工作论文《全球视角下的中国金融机构间金融冲击传递》，在我们现有的金融体系中，对系统性影响最大的机构主要是四大国有银行，股份制银行以及三家保险机构（平安、太保、人寿）；

在金融风险出现的时候，保险公司和商业银行所表现出来的冲击传递性角色一样，并没有保险公司的特质性。

也就是说，从防范金融风险的角度看问题（这其实就是监管的核心目的），银行也和保险业的监管层面有同质性。

再比如，保险行业为了应对偿付，有所谓偿付能力充足率指标，而银行业也有相应的资本充足率等指标，两者很多风险管理指标有类似的地方。

再有，优先将银监会和保监会合并，而没有把证监会合并可能和监管的复杂程度也有关系，以及优先级有关系。

优先级方面正像暴哥上面所谈到的，银行和保险在系统性风险的优先级权重最高，所以先整合两者有急迫性；再有，暴哥的理解证券业算是资金的出口，而银行和保险业则是提供资金的源泉，相对而言，把控住资金的来源对监管来说算是相对简单的，而资金的去处就复杂多了，各种套嵌剪不断理还乱。

此外，还有一点就是相对于银行和保险等“相对”稳健成熟的行业来说，证券业仍然具有很大的发展空间。

尤其我们国家已经明确要做大做活资本市场（全球性的资本市场竞争格局），提高直接融资比例（改变目前银行为主的单一融资体系），提供更多优质的投资产品（改变当前楼市为主的投资体系）作为未来金融体系发展的战略性任务，因此可能而言，证券业需要更充足的空间来继续向前。

不过还是那句话，当条件成熟的时候，比如注册制退市制度完备，不同层级的股权市场逐步完善，证券业也很有可能会被吸收和重组。

未来的监管雏形已经出现 ！

前几天，有记者问周小川，未来中国的会不会采用双峰监管。

当时周小川说：

当然我们机构改革主要是依据中国国情，也参考了国际上各种不同的金融监管机构的设置。”周小川表示，参考的过程中，也研究了双峰监管的体制，但是他认为目前觉得还是要观察一段时间，不是说就要采用双峰监管的尺度。

周小川的回应被很多媒体说是我们未来不会采用双峰监管，但其实暴哥觉得，周小川其实并没有把话说死。

而如果我们从现有的监管构架变化来看，甚至可以说我们在朝着所谓的双峰监管迈进。

下面这张图是媒体制作的英国的准双峰监管模式。可以看到双峰——审慎监管局和金融行为局，一个是隶属于英国央行的的机构（审慎监管局），另一个尽管不隶属于英国央行，但是受到英格兰银行的指令与建议（金融行为局）。


而目前我们的央行在吸收了保监会和银监会的审慎监管职能后，其实在央行内部也已经形成了可以和审慎监管局类似的审慎监管构架；再加上有副总理做主任的金融发展稳定委员会办公室设立在央行，类似于英格兰银行内部的金融政策委员会。

那么如果我们成立了类似于金融行为局的组织基本上就和英国的监管模式很类似了。而金融行为局由于其主要目的是保护投资者，所以暴哥的理解，这和证券业保护投资者的制度完善，建立更加完备的处罚、退市等制度有很大关系。

也就是说，在证券业各方面实际成熟后，吸收和重组证券业如果形成，相应的类似于金融行为局的架构也可能就会出现。

（就目前来说，中国银行保险监督管理委员会可能更侧重于行为监管，也就是金融行为监管局，未来证监会如果吸收合并，那么金融行为监管局这一“峰”就完全了）

当然，上述都是暴哥根据现实的情况和自己的理解揣测的，仅供参考。



最后暴哥想说，破除多头管理，打破现有的分业监管架构，向功能监管、行为监管的统筹化监管体系迈进，可以说既是符合我们国家当前金融行业发展的需求，也是未来面对外部和内部金融市场动荡保持系统性金融稳定所必须的。

而这么快就动手将银行会和保监会合并其实某种程度上可能也说明监管整合的迫切性。

这个基调其实也意味着，未来一段时间，货币政策其实也很难出现很多人期盼的放松。因为暴哥此前也说过，监管的完善需要货币政策的配合，如果货币政策方面有松动，势必对监管带来很大的不确定性和复杂性，对于监管的完善有不利影响；而监管的作用能够真正落实有效，仍然需要货币政策的协调才能做到，不然可能会是两股反作用力相互制约，事倍功半。

对于我们普通人来说，暴哥以为，未来当监管日益完善的时候我们的投资会更加安全，赔付更有保障，当然投资渠道多元化的同时，风险也是可控的。

对于各种违规的投机性质的资金来说，好日子一起不复返了！

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