大田金业：非农指标公布在即，金价上行无力

As of2026year05month08日亚盘时段，美伊地缘紧张局势缓和背景下，国际现货gold单日涨幅近3%，持续两个月的美伊冲突有望达成和平协议，这一预期成为金价上涨核心动力。从市场逻辑看，美伊冲突结束将降低全球滞胀风险，带动油价回落、缓解通胀压力，为美联储调整政策提供空间，若美联储转向鸽派，将削弱美元吸引力、推动美元指数走弱，进而提升黄金性价比，理论上利于金价上行。

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　　黄金震荡上行但仍受限制

　　现货黄金昨日走出震荡上行+冲高回落结构，随后受美元回落推动持续反弹，短期多头动能仍在延续，但午后冲高后出现小幅回落，需警惕短线获利了结压力。

　　当前黄金基本面呈现多空交织态势，核心影响变量集中在美伊地缘局势、美联储政策走向、美国国债收益率波动及全球央行动态四大维度。

　　地缘局势方面，美伊冲突缓和是近期黄金反弹的核心催化。5month5日美伊局势传出积极信号，市场对和平协议达成预期升温，推动现货黄金从5month4日近一月新低4500.94dollar/盎司逐步反弹，5month7Daily contact4753.30dollar/盎司高点。

　　但需注意地缘局势仍存反复可能，且此前冲突升级时，金价未同步大涨，反而因油价飙升加剧通胀粘性、倒逼美联储维持高利率而承压，可见地缘因素对黄金的支撑存在局限性。

　　美联储政策层面，最新动态分歧显著，成为关键影响变量。4month29日美联储维持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间不变，但联邦公开市场委员会内部分歧为1992年以来最大，12名成员中8人支持维持利率，1人主张降息25Basis points,3人反对宽松倾向。

　　目前全球投行对2026年美联储政策路径预期分化，部分预计年内降息50个基点，部分认为不降息，甚至有机构预测2027年上半年加息，这种分歧导致市场对美元及黄金定价摇摆，短期难成明确趋势。

　　美国国债收益率方面，近期小幅回落对黄金的压制略有缓解但仍具韧性。5month7Japan United States10年期国债收益率盘中下跌14Bps to4.337%，一定程度降低了持有黄金的机会成本，为反弹提供微弱支撑。

　　但整体来看，美国10年期实际收益率仍逼近2%的高利率阈值，中性偏高的收益率水平长期限制黄金上行动能，若后续收益率反弹测试1.98%近期区间阻力，仍将对金价形成下行压力。

　　此外，全球央行动态及市场需求端呈现差异化特征。全球主要央行多数维持利率不变，欧洲央行内部对加息存分歧，澳储行连续第三次加息25Bps to4.35%，日本央行上调通胀预期，各国政策分化加剧全球流动性不确定性。

　　消费端，国内黄金消费市场冷清，“五一”假期品牌金饰价格普遍跌破1400element/克，但“买涨不买跌”心态导致需求未明显释放;投资端分化，中长期配置资金视回调为布局窗口，短线资金聚焦核心定价变量波动，整体市场情绪偏谨慎。

　　供应忧虑下降crude oilCallback

United StatesWTI原油周四亚洲早盘交投于每桶96.25美元附近，国际油价在此前连续上涨后出现回调，主要受到市场对中东局势缓和预期升温的影响。随着美国与伊朗之间的谈判释放积极信号，投资者对全球原油供应恢复稳定的预期明显增强，避险情绪有所降温。

　　美国与伊朗正在推进一项初步协议框架，目标是结束当前冲突，并为后续更广泛的核问题谈判奠定基础。美国总统特朗普表示，美方在过去24小时内与伊朗进行了“非常积极的会谈”，但目前尚未设定伊朗方面正式回应的最后期限。

　　市场普遍认为如果双方能够达成协议，将有助于霍尔木兹海峡重新恢复正常运输。霍尔木兹海峡承担全球约20%的海运原油运输，一旦航运风险下降，全球能源供应链压力将明显缓解，这直接削弱了近期因地缘局势推升的油价风险溢价。

US Energy Information Administration(EIA)According to the published data, as of5month1During the current week, US crude oil inventories decreased231.4万桶，虽然低于此前一周623.3万桶的降幅，但已经连续多周下降。市场此前预计库存减少约280Ten thousand barrels.

　　美国原油库存持续下降，反映出炼厂需求和消费韧性依然较强。尽管本次库存降幅略低于市场预估，但整体库存水平仍处于相对低位，对油价形成一定支撑。

　　此外，高盛分析师指出，全球石油库存目前已接近过去八年来最低水平。在全球供应恢复有限、部分主要产油地区存在不确定性的背景下，库存快速下降正在成为国际油价的重要支撑因素。

　　高盛分析师表示：“全球石油库存下降速度正在加快，在供应受限背景下，低库存已经成为影响油价的重要核心因素。”

　　从市场情绪来看，目前原油市场正在“地缘风险缓和”与“全球库存偏低”之间反复博弈。一方面，中东局势若持续缓和，将削弱避险买盘并推动油价回调;另一方面，全球库存偏低以及夏季需求旺季即将来临，仍可能限制油价下行空间。

　　油价周三暴跌近8%已充分反映了和谈预期的定价。但历史经验表明，在中东局势真正落地之前，任何消息面的反复都可能引发新一轮剧烈波动。投资者需密切关注：备忘录能否最终签署、下周伊斯兰堡谈判的实质进展，以及特朗普威胁是否会被执行。