疯狂！铁矿石创六年新高还能涨吗？

近期，铁矿石又涨飞了。
Last Friday(8month14day)，青岛港的澳大利亚粉矿价格、日照港的巴西粉矿价格分别为910element/Tons973element/Tons.
since8月初以来分别累计上涨超过7%、6%，均创下了2014year2月份以来的新高。
同时，铁矿石futures表现也较为强势，8month17日，截止到收盘，铁矿石2101合约收834.5element/Tons, compared to4month2日创下的今年以来的收盘低点(511.0元人民币/ton)上涨了超过63%。

要知道在市场流动性宽裕的环境里，受美元贬值的影响，大宗商品基本都处于上涨的结构之中。
铁矿石现货以及期货价格走势

数据来源：华安证券

而随着gold的大涨，铁矿石的表现也不容忽视，而究及其涨势的原因，主要是基于供需关系的变化逻辑。
受疫情影响，相对于海外铁矿供给端的疲软预期，国内复工复产步入正轨，钢厂新增产能积极性提升，高需求的驱动较为凸显，处于一定的高位，使得铁矿石价格处于积极走势之中。
铁矿石为何飞涨？
众所周知，新冠疫情打乱了人们的生活节奏，也给予不少产业一些的负面性重创。
其中，铁矿石的供应自然也受到了明显的冲击。
在前期，尤其是随着海外疫情的反复爆发，巴西等主产国成为疫情“震中”之后，相关铁矿石的发运也受挫，促使其供应预期趋于悲观，而基于供不应求的逻辑，使得其价格一路狂奔，升至高位。
然而，进入后期，铁矿石价格的持续走强并非主要依赖于供应不足这一预期。
事实上，如今巴西等地的发货量已经有所回升，促使供应紧张的状态有所缓解。
“其批准实施位于巴西帕拉州卡南都斯卡拉加斯市的南岭120项目。。。北部系统的S11D 矿山和选矿厂的年产能提高 2000 万吨，使其达到 1.2 亿吨，从而使北部系统总产能扩至2.6Billion tons/年。。”—— 巴西淡水河谷
铁矿石发货量：巴西以及澳大利亚(10000 tons)

数据来源：华安证券

就目前来说，虽说在前期海外发运情况较为受限，外矿供应处于缓慢恢复之中，但随着澳洲矿山发运超预期等因素的叠加，国内港口到港的库存开始堆高，后期铁矿国内供给已明显有所恢复。
This year1to7月进口铁矿石总量为65955.5万吨，同比增长11.8%，6Month to7月份铁矿石进口量增加幅度明显，均突破1亿吨以上，同比增幅达到35.25%and23.76%。”——海关总署数据
基于此，后期支撑铁矿石走高的主要动力是来自下游端需求的积极性驱动。
进口铁矿石港口总库存(45 港口总计)(10000 tons)以及进口矿平均可用天数(day)

数据来源：华安证券

虽然新冠疫情的严峻性颇具挑战，但基于有效防控，国内宏观经济回暖脚步加快，基建预期继续发力，叠加环保限产的松动及国内产能置换带来的高炉净增量等因素，下游钢厂高炉开工率趋向高位，进一步消化铁矿石港口库存，以拉升现货价格。
“截至8month7日全国高炉产能利用率环比回升至80.02%，全国高炉检修限产量下降至48.37万吨左右，全国247家钢厂日均铁水产量环比增加0.67万吨至252.22万吨。。。1-6月全国生铁、粗钢、钢材产量分别为43268万吨、4990110000 tons and60584万吨，同比分别增长2.2%、1.4%and2.7%。”——Mysteeldata
铁矿石还能涨吗？
整体来看，基于目前铁矿整体供需偏紧的状态，铁矿石价格已升至近年高位，相关波动风险因素不能被忽视，即铁矿石恐难以维持长时间的上行。
首先是供给端，虽说在前期，巴西、澳大利亚铁矿石发货量因疫情影响有所减少，整体处于低位，但进入5月下旬以后，巴西等地的铁矿石发货量得以恢复，随着下半年国外矿山发货量将继续增加，接近目标上限，供给偏紧的预期或缓缓进入平衡状态。
“淡水河谷全年预计产量仍为3.1Billion tons~3.3亿吨，较去年增加100010000 tons~1500万吨。。。必和必拓本财年铁矿石发货量为2.73Billion tons~2.86亿吨，较去年增加800万吨左右。”——公开数据
再看影响本次铁矿石价格的主力——需求端，虽然钢企积极性较强，高炉开工率增势较猛，但继续增长的空间不大。
尤其是面对高企的铁矿石价格，钢企的利润情况还是较为“卑微”的，具备一定的脆弱性，铁矿石供应结构性问题亟待解决。
1month-6月份，对标企业进口粉矿折算成62%品位的平均采购成本为716.45element/Tons.6月份，对标企业进口粉矿加权平均采购成本732.30element/吨，环比升高41.92element/吨，升幅为6.07%。1month-6月份，累计平均采购成本为705.64element/吨，同比升高42.57element/吨，升幅为6.42%。——中钢协
全国钢材产量(10000 tons) 情况

数据来源：华安证券

毕竟钢材的整体库存仍旧位于高位，一旦钢价持续回落，相关利润空间将或被进一步压缩，或将打击钢企增产的积极性，进而对后期铁矿石价格走势形成利空影响。
首钢股份预计2020年上半年归属于上市公司股东的净利润4.7RMB100mn~5.2100 million yuan, a year-on-year decrease48.1%~53.09%；
鞍钢股份预计2020年上半年盈利5亿元，上年同期盈利14.25100 million yuan, a year-on-year decrease64.91%；
凌钢股份预计2020year1—6月份实现归属于上市公司股东的净利润同比减少60.05%左右；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比减少60.75%左右。。。
“1-6月中国钢铁工业协会会员钢铁企业实现销售收入2.09Trillion yuan, year-on-year growth1.18%；实现利润686.7100 million yuan, a year-on-year decrease36.4%，降幅持续收窄。”——中钢协
这也就是为什么大连商品交易所上周向各会员单位发出风险提示函的原因。

资料来源：官方公告

基于此，随着铁矿石价格在近期偏于基本面，市场上对其见顶的情绪也会凸显，毕竟随着供需基本面由偏紧走向平衡，甚至略宽松的预期，后期铁矿石价格整体http://或将有下跌性的波动，大幅上行的空间便也或会较为有限。
epilogue
回顾上半年，在疫情的影响之下，叠加天气因素，海外铁矿石供应受到拖累，进而使得供需出现明显不平衡，伴随着国内复工复产步入正轨，铁矿石价格跟随供应偏紧、需求过热的逻辑一路高歌，不断拉升。
然而，来看下半年，高位的铁矿石价格在一定程度上刺激了整体铁矿供应量的升高，海外铁矿石供应有所改善，而需求端或因钢企的增产不及预期而进入缓和状态，虽无法排除铁矿石主产国受疫情干扰的供应波动以及因钢厂备货等因素有震荡回升的需求波动，但在国内铁矿石供需关系有望逐步趋于平衡，乃至宽松之下，或使得铁矿石有所震荡回调，回归正常的区间。

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