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[观点]铁矿石成为精英大宗商品 [复制链接]

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霍尔、博尔:随着投资者日益希望将大宗商品纳入其系统化投资策略,铁矿石市场将吸引金融操盘手的更多关注。

这是一代人只有一次的机会:一位新毕业生加入这个全球认可且交易的精英大宗商品的圈子。如今被普遍视为仅次于石油的全球第二重要大宗商品铁矿石的演变过程,映衬着中国的崛起。


作为2020年波动幅度最小的大宗商品之一,铁矿石的表现好于金属和矿业股,后者在过去7年基本持平,标普高盛(S&P GSCI)铁矿石指数则上涨了两倍多。


按大宗商品市场的标准衡量,铁矿石的崛起颇为迅速。10年前,这种具有磁性的红土还是一个不透明的市场,每年的合同谈判在日本、以及后来中国烟雾缭绕的房间内进行。


铁矿石市场目前有新加坡交易所(SGX)和大连商品交易所(DCE)两个流动性较强的期货市场。这两个金融市场的交易量分别是铁矿石实物海运市场规模的1.2倍和20倍。

铁矿石市场的多个特点使其成为一种独特的可投资资产。供应集中在少数几个地理区域,特别是巴西和澳大利亚,而且由少数几家参与者持有。全球需求由一个庞大的终端用户——中国决定。


供应和需求都易受制于地缘政治事件、意料之外的自然灾害、政策决定以及个别资产所有者行为引发的冲击。受中国强劲的需求侧基本面因素(不断上涨的钢铁价格和钢铁制造商的强劲利润率)推动,代表含铁量62%的中级品位铁矿石的行业主要价格基准——普氏铁矿石指数(Platts IODEX)已再次飙升,突破每吨100美元。


与此同时,供应仍然紧张,尤其是在巴西以外地区的周出口量已降至470万吨,而中国的港口库存下降了约10%,至1.07亿吨左右。


铁矿石独有的特点——作为反映中国经济增长或者(更具体而言)中国制造和基础设施行业表现的一种流动性好且易于获得的指标——为投资者带来了机遇。


历史上,多数市场参与者通过购买金属和矿业公司股票来获得对铁矿石的敞口。走这条路会遇到一些困难。由于铁矿石生产成本高昂,只有少数几家公司专注于铁矿石生产。这些公司并非纯粹的铁矿石股票,铁矿石在它们的业务中所占比例在30%至60%之间。


新加坡交易所、大连商品交易所以及标普高盛铁矿石指数推出的铁矿石期货,让市场参与者得以直接投资于铁矿石,而且提高了衍生品市场的流动性和价格透明度。


铁矿石现货市场近年来已经变得越来越透明。标普全球普氏(S&P Global Platts)的价格报告数据显示,现货市场活动的深度很大,交易规模占整个市场规模的12%至15%。


在为主流品牌铁矿石报价的时候,现货市场的买卖价差已经收缩至约50美分。尽管这还没到普氏即期布伦特原油(Platts Dated Brent)收盘价通常所见的1美分/桶的买卖价差,但它突显出铁矿石在过去10年发生的巨大变化。


但在某些方面,铁矿石在内在结构和态度两方面仍是一个非常传统的实物供应链。铁矿石交易链的长度——常被视为商品化和市场成熟度的晴雨表——仍然相当短,多数货物只易手一两次,相比之下,一些能源市场的易手次数可能多达15次。


此外,铁矿石生产商不愿公开报出产品的买价或卖价,也阻碍了铁矿石市场向更高效率、更具流动性和透明度的方向发展,就像石油等更为成熟的大宗商品市场那样。据说,这种不情愿源于担心钢铁制造商不满,后者称这在某种程度上相当于矿商滥用。然而,值得指出的是,中国钢铁制造商经常公开在市场上销售。


在大宗商品市场,金融参与者的角色是提供流动性和分担仓储风险。随着投资者日益希望将大宗商品纳入其系统化投资策略,铁矿石市场无疑将吸引金融操盘手的更多关注。总的说来,这种关注应该受到欢迎。


朱利安•霍尔(Julien Hall)是标普全球普氏(S&P Global Platts)驻新加坡的亚太区金属定价部门负责人。菲奥娜•博尔(Fiona Boal)是标普道琼斯指数(S&P Dow Jones Indices)驻伦敦的大宗商品部门负责人

朱利安•霍尔 , 菲奥娜•博尔 为《金融时报》撰稿
译者/何黎
 
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