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“宅经济”意外爆发,如何看待在线教育中概股的狂欢? [复制链接]

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全民宅家的特殊时期,股市两个概念炒得火热,一是我们昨天提到的远程办公,另一个就是在线教育。

“停课不停学”口号响亮,美股市场上多只与在线教育相关的中概股乘势走高。1月27日教育部发布《关于2020年春季学期延期开学的通知》以来,行业龙头新东方 (NYSE:EDU)和好未来 (NYSE:TAL)分别累涨7.5%和17.9%,新玩家跟谁学 (NYSE:GSX)暴涨25.7%,网易有道 (NYSE:DAO)表现稍逊,涨幅不到2%。


虽然近期概念被热捧,但其实在线教育的风口早已过去,正是老牌教育巨头与新兴企业不惜大举烧钱大打流量战的时候。这次的公共卫生事件,激起了一轮获客高潮,不过狂欢背后潜藏挑战。另外,除了新东方与好未来,还有哪些在线教育股值得关注?


特殊时期需求爆发,在线教育迎来试金石?



据公开资料整理,目前多家教育机构都推出了在线免费课程,好未来旗下的学而思网校2月1日起向全国中小学生推出校内同步直播课,新东方1月26日起向全国中小学用户免费提供100万份新东方在线的直播课程,跟谁学也是26日起向武汉地区的中小学免费赠送2万份寒假直播课。

众所周知,在线教育长期以来的一个痛点就是获客难,获客成本高。在这个特殊的窗口期,教育机构们自然要抓住一切机会争取客源,培养用户习惯。免费赠课,其实就是“赔本赚吆喝”,只是至少能够一解“获客难”之苦。


然而,即使是像巨头新东方,对这样突如其来的需求暴增也多少有些措手不及。新东方董事长俞敏洪直言,将地面课堂搬到线上的这个转变并不容易。“首先新东方的在线系统并没有准备好,其次新东方的老师大部分没有在线授课经验,再者家长和学生是不是愿意在线上课也是个问题。”


关键在于,这些因素将直接影响后续正式学员的转化,推广转化率正是在线教育的“生命线”之一。


新东方的这种情况不会是个案。除了纯在线教育平台跟谁学之外,新东方、好未来的核心业务都以线下为主。好未来的线下业务学而思培优,在最近一个季度的营收占比仍然达到64%


所以,与其说延迟开学为在线教育打开了又一个风口,不如说它是一个试金石。


“烧钱换流量”下,跟谁学异军突起?



值得注意的是,即便是根基深厚的这两个巨头,近来也因为线上业务的高投入而有些吃不消。


以好未来为例。2020财年好未来第一季度季度营销费用为1.55亿美元,同比增长64.4%;二季度营销费用更是创历史新高,达2.633亿美元,同比大增73.5%。巨额的投入,也令好未来在2020财年连续两个季度亏损。


由此,好未来已经多次显示出对线下培训业务扩张的意向。另一方面,新东方俞敏洪亦明确表示,2020年新东方的教育模式会以地面教育发展为核心,辅以在线教育全力推进。近期线下课堂的关闭,料将会对两者的核心线下业务构成冲击。


反观跟谁学,在这个特殊时期似乎有大放异彩之势。在“烧钱换流量”的策略之下,跟谁学是在线教育行业唯一一家赴美上市之前就已经盈利的公司。




自去年6月份以每股10.5美元的价格上市以来,跟谁学股价已经大涨逾270%。过去两年,其净收入和账单收入实现了大幅增长。2018财年和2019财年前9个月,净收入分别增长307%和449%,账单收入增长438%和428%。

在2018年三季度,跟谁学首次实现运营盈利,并在IPO之后盈利大幅增长。对比2018年及2019年的前9个月,其非GAAP毛利率从60.6%增长至72.1%。实现盈利的背后,与跟谁学采取大班教学有着很大的关联。


据统计,跟谁学平均每位教员要同期对逾1200名学员授课,每位导员要维护400名学员。而在好未来和新东方,每位导员只需要维护60到120个学生。当然,这种程度在长期来看能否为继,还值得继续观察。



(作者:莫宁)
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