证监会可能向银行发放券商牌照

作者:2233 2020-06-30 00:11
2015年3月份,证监会新闻发言人张晓军曾公开表示,证监会正在研究商业银行在风险隔离的基础上申请券商牌照的制度和配套安排,但政策落地尚无明确时间表。五年以来一直没有相关政策落地实施。时隔五年,有媒体称,向 ..



2015年3月份,证监会新闻发言人张晓军曾公开表示,证监会正在研究商业银行在风险隔离的基础上申请券商牌照的制度和配套安排,但政策落地尚无明确时间表。五年以来一直没有相关政策落地实施。时隔五年,有媒体称,向商业银行放开券商牌照的计划被证监会再次提起。究竟是什么原因,又会形成什么影响?


目的


深化金融体制改革是我国金融业的“重头戏”。深化金融供给侧结构性改革要以金融体系结构调整优化为重点。在金融业规模持续扩张背景下,制约金融业发展的主要因素已经转变成供给侧结构性的问题,亟须调整优化金融体系结构,更好地服务实体经济。
此次行为的核心应在于做强股市与股权融资市场。通过允许银行持有券商牌照,实现理财资金向股市的不断转移。通过做大股权融资市场,让企业实现低成本融资,进一步发展壮大。


1.提高券商综合实力。
2020年4月1日起,我国金融市场全面开放。我国现有的证券行业格局正在被搅动,相比全球顶尖券商,我国头部券商仍然整体规模偏小。早在2019年11月29日,证监会就提出要“做强做优做大打造航母级头部券商”。
引入大型银行入局券商,利用银行的资本、渠道、客户资源迅速打造龙头券商,承载中国资本市场的核心功能,成为我国经济高质量发展的新引擎。
因此,在金融开放、外资券商(国际顶级投行)入华的背景下,提高中国券商的实力是大势所趋。


2.为券商市场引入竞争机制。
中国目前券商机构众多,拥有较成熟的市场竞争格局。银行虽然资金实力强大,但加入带来垄断等问题,对券商机构格局有冲击,但带来市场化的竞争,有利于整个行业的发展。


3.有利于更多资金进入直接资本市场。
从资金入市的角度来看,居民资产大搬家是大势所趋,从储蓄、买理财,到资金入市,是管理层在推动的,银行正是推动资金入市的重要渠道。通过扩大投资者进入股市的投资渠道,进一步减小间接资本市场占比,推动多层次资本市场发展。


4.降低商业银行经营风险。
利率市场化后,银行存贷息差减小,传统借贷业务盈利能力大大下降,还受到互联网金融等的冲击,拿到券商牌照当然有利于业务多元化和风险分散降低,增加中间收入,提高竞争力。
通过商业银行介入证券行业,促进证券行业的良性竞争,并搭建资金进入资本市场的顺畅通道,提升竞争能力,并推动我国多层次资本市场建设的完善。


将产生的影响


长期以来,我国金融体系的发展都是围绕着防范金融风险和提高金融效率展开,其中防范金融风险的重要性远远高于提高金融效率。
但是长期分业经营虽然使得权责划分更加明确,但是同时滋生出了监管套利的空间。因此,发放券商牌照将对不同主体产生影响。


1.从银行角度。
大银行明显受益,大银行将成为巨无霸一样的存在。从监管整体思路考虑,构建实力更强的券商是必然选择。同时,大银行与小银行之间的牌照差距进一步拉大,国有大银行向真正意义上的金融超市发展。


2.从券商角度。
中小券商发展受限,尤其是经纪业务占比较高的券商。
以经纪业务为主的中小券商,在网点覆盖、员工数量和营销能力等方面,与商业银行都存在一定差距。因此,面对如此强有力的竞争对手,中小券商的生存空间被大量压缩,发展停滞甚至面临破产。


3.从监管角度。
混业经营必然导致混业监管。
目前的分业经营模式下,金融监管主体主要是“一行两会一局”。但伴随混业经营的逐步实现,我国的金融监管模式也将发生一定的调整。


新形势下的一种必然趋势和需求


从目前的情况下,在大资产管理的格局之下,对证券牌照向银行开放已经是势在必行。


1.银行通过理财子公司已经合理合法地渗透到资产管理领域,并对投资银行投资业务体现为更大的需求。
目前已经有19家银行被批准筹建银行理财子公司,并已经有12家开业,在银行现有体系外独立开展资产管理业务,实际上对资产投资已经放开一个空间,证券牌照的部分功能已经存在。


2.银行内部的投资银行部门、资产管理部门已经部分具有了证券机构的职能。
如债券的承销职能、上市公司的推介和承销职能、公司的兼并重组业务,银行事实上已经在涉猎并已经形成一定的规模。只是在没有证券牌照的情况下,缺乏有力的法律法规支持。如果拥有了证券牌照则会进一步拓展资本市场空间。银行通过持有证券牌照后会通过投行服务连接企业、通过资管业务联系居民;同时向权益融资、并购重组、市值管理、股权激励等方式为银行客户赋能增值。


3.银行目前的面临的环境也需要进一步拓展市场空间和盈利空间。
在我国严格规范影子银行、去金融杠杆的过程中,银行的中间业务收费空间被大大压缩;银行进入不良资产多发期和压力积聚期,也需要更多的手段和方式处理银行的不良资产;银行持有券商牌照后,银行将为企业提供股票、债券为一体的综合融资服务,并通过标准化资产流转化、产品化、资管化,为客户提供‘商行+投行’的综合业务解决方案,并提升金融资产质量和不良资产的处置能力。


混业经营是行业发展的内在需求


1.与国际接轨的需要。
随着中国金融业对外开放的程度不断加强,所面临的国外金融业的竞争将更加激烈,这就要求我国金融业的发展也必须紧跟国际金融业的发展步伐,将混业经营作未来的发展方向。金融交易技术进步、信息处理和传输手段改进,金融自由化和金融活动全球一体化趋势不断加强,越来越多的金融机构热衷于兼并收购和多元化经营。美国《金融服务现代化法案》颁布,国际上主要发达国家的金融经营制度都转向混业经营。这种经营模式的变革,代表了当今国际金融业发展的最新趋势。


2.经济环境的需要。
不同学者对金融业混业经营的动因分析不同,分业经营和混业经营本身并不存在孰优孰劣的问题,分业和混业经营道路的选择是特定经济环境下的产物。分业还是混业,其核心或关键的问题是能否在增进效率的同时有效地控制风险。如今,我国银行混业经营已成大势所趋,前期信托、基金、保险、金融租赁等牌照都已向银行放开,券商牌照放开只是时间问题。不少银行机构已拥有信托、基金、保险、金融租赁等牌照,打好了混业经营各项基础工作,并积累了丰富的混业经营管理及风险防范经验,也储备了一定管理人才,发放券商牌照,对银行业来说并不会带来技术及管理上的障碍,银行有能力做好混业经营。


3.金融发展的需要。
混业经营能为客户提供一站式金融服务,在不同业务板块之间可以施行交叉销售,丰富业务种类,深入挖掘客户价值,减少运营成本,增强客户粘度,抵御金融脱媒,与此同时,增加金融机构收益,并提高金融体系运转效率,从而更有效地支持实体经济。而在混业经营模式下,商业银行和证券公司可以更好地实现优势互补:商业银行的资金和信誉优势是促进证券公司良性发展的基石,而证券业务的发展反过来又能促进商业银行本源业务的开展。我国商业银行的经营模式在市场经济的作用下,由改革开放初期的混业经营转变为分业经营,目前又逐渐向混业经营模式转换,但现阶段的混业经营模式与传统的混业经营模式又有所区别。现阶段的混业经营模式,是在社会主义市场经济体制下,经过市场选择的混业模式,是在新的体制下对过去混业模式的发展与升华。以银行型金融控股公司为代表的新型混业经营模式,可以有效解决分业经营、分业管理带来的弊端,摊低固定成本,改变商业银行收入来源单一的局面,提高资本配置效率。


混业经营是否存在的障碍
《证券法》第六条明确规定,证券业和银行业、信托业、保险业实行分业经营、分业管理,证券公司与银行、信托、保险业务机构分别设立。《商业银行法》第四十三条规定商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务,不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资,但国家另有规定的除外。这些法规的存在,一定程度上限制了商业银行的混业经营行为。
从目前的现实情况看,我国金融机构的混业经营事实上已经存在,证券牌照不存在对混业经营的实质上突破。现实中已经通过金融集团或者金融控股的方式已经突破了单一的分业经营限制。


一般认为,混业经营分为两种模式。


一是全能银行制模式即在银行内部设置业务部门全面经营银行、证券、保险等业务,也被简单地称为“一个法人,多个金融执照,多种金融业务”。


二是金融控股集团模式,即以金融集团或者金融控股集团的名义之下,独立的法人金融子公司实行分业经营管理,即简单地称之为“多个金融法人,多个金融执照,多种金融业务”。


金融控股集团又分为三类模式:
第一类是各金融子公司之间完全独立,之间仅仅是业务协作关系;
第二类是银行或非银行金融机构持股非银行金融机构,具有母子关系;
第三类是非金融机构的母公司控股各相关的金融机构,各金融机构相对独立运作,只能通过业务关系或关联交易来实现。
实际上,我国目前已经体现出来的金融混业经营已经是多种模式、多种方式、多种形式并在的整体格局。


从银行持有的证券牌照情况看,中国银行已经通过全资控股的中银国际设立并控股了中银国际证券,获得了内地证券承销牌照,可以进行香港和内地券商业务。其他银行虽然银行目前持有的券商牌照仍然不能在境内开展证券业务,但已经有多家银行通过海外设置子公司形式已实现了‘曲线’控制券商的目的。工商银行、建设银行、农业银行、交通银行和招商银行都已经收购在港券商,展业范围基本都在香港。银行在拥有信托牌照方面已经走在了法律和制度的前面,比如建设银行有建信信托牌照、中国银行拥有中银集团信托等,这还不包括那些以集团和金融控股集团的方式拥有的信托牌照。


持有金融牌照最多的光大集团,已有9张金融牌照,包括:银行、保险、信托、券商、金融租赁、期货、公募基金、基金子公司、基金销售。中信集团、光大集团和平安集团三家综合金控集团,银行系工农中建四大集团、四大资产管理公司(华融、长城、东方、信达)、央企产业资本(国家电网、中石油、招商局集团等)已经金融牌照基本齐全。


因此,从目前已经持有的金融牌照上看,金融混业经营已经在或多或少的存在,不仅已经有其名,更有其实。


混业模式的选择


巴塞尔银行监管委员会、国际证券联合会、国际保险监管协会2012年联合发布的《对金融控股集团的监管原则》中将金融控股公司定义为“实际控制或支配影响两种及以上银行、证券和保险业务的集团公司”。银行混业经营在国际上不同的地区有不同的组织形式和监管要求:
欧洲地区主要是以德国为代表的全能型银行模式:德国商业银行一开始就为企业提供各阶段发展所需的全套融资服务产品,也造就了它的全能模式,在这种模式下,银行处于主导和强势地位,证券业务只是银行总部下属的一个部门,自主经营权限有限。
美国主要是金融控股/银行控股公司模式:上世纪 70 年代,美国完成了利率市场化改革,80 年代后期,商业银行通过建立证券子公司形式尝试了混业经营。1998 年《金融服务现代化法》的颁布正式废除了金融业分业经营管理制度。
英国主要采用银行控股公司模式:英国上世纪80年代英国商业银行开始经营投资银行业务,90年代开始涉足保险业务,标志着英国全能银行的兴起。与德国相似,英国的银行业混业经营模式也采用了银行作为母公司的形式,但区别在于商业银行作为母公司只能经营传统银行业务,并不涉足投行等非银业务,其他非银类金融业务均以子公司形式经营。
日本根据混业主体的不同,有着不同的组织形式和监管规定:与欧美国家不同的是金融控股公司没有统一的组织形式,在分业监管的框架下根据《银行法》、《保险业法》和《证券交易法》组成银行控股、保险控股和证券控股公司。
从全球来看,目前混业经营主要有全能银行、金融控股公司和银行控股公司三种模式,我国现有混业经营以金融控股集团为主,招商局集团、蚂蚁金服、苏宁集团、上海国际集团和北京金控已开始按照金控公司模式模拟监管试点。由于银行体量较大,参考海外经验,银行控股或将成为推进混业经营的主要模式。
已有56人阅读

栏目

24小时人气排行

最新文章

热门帖子

最新帖子